articulos bursatiles

yuppi · Publicado: 19 Dec 2006 2:52 am **Título del mensaje**: articulos bursatiles

La volatilidad ha tomado asiento

Desde que cayeron las murallas del sistema monetario internacional, treinta años atrás, al producirse la ruptura de los acuerdos de Breton Woods, los tipos de cambio internacionales comenzaron a mostrar signos considerables de volatilidad. Los mercados bursátiles en general, sin embargo, aún dentro de su lógica evolución, con sobresaltos, bruscas caídas y octubres negros, han mantenido una cierta estabilidad a corto plazo en las cotizaciones hasta que, avanzados los años noventa, ha ido creciendo considerablemente la volatilidad.
La fuerte variabilidad diaria en las cotizaciones era antes tema reservado a los valores considerados como chicharros, de baja capitalización y bruscas reacciones en su comportamiento. Pero la oscilación de las cotizaciones ha alcanzado al resto de los valores, incluso a los mejor considerados en los distintos mercados, de forma que los índices más selectivos, como el Ibex-35, presentan actualmente una acusada volatilidad.

Siguiendo el canon anglosajón, los mercados financieros han tendido a ser paulatinamente en los últimos decenios el sistema de financiación empresarial, descabalgando de su posición privilegiada a la banca, en un lento proceso de desintermediación financiera. Sin embargo, el pinchazo de la burbuja vivido en los últimos años, está retirando del campo de batalla al capitalismo popular y sembrando de minas el sendero de la financiación directa empresarial a través de los mercados. En tal sentido, a volatilidad no ayuda, precisamente, a despejar el camino sino que, antes al contrario, profundiza aún más la herida.

Detrás de la volatilidad hay, por supuesto, incertidumbre, de la que andamos sobrados en estos tiempos de convulsión política planetaria. Pero además de ello, la volatilidad parace haber venido para quedarse en el sistema, porque responde también a la adaptación de los mercados a nuevas circunstancias que decenios atrás no se contemplaban.

En primer lugar, se ha producido un salto tecnológico que ha modificado radicalmente el coste de operar racionalmente en los mercados. La tecnología permite ahora realizar análisis rápidos y de bajo coste sobre el comportamiento de las cotizaciones y ayuda a tomar decisiones mediante sistemas computerizados que facilitan o realizan directamente la compra y venta de valores. Esa rapidez del tráfico agudiza las reacciones a noticias relevantes, amplificando su resonancia.

La facilidad de acceso a los mercados, la rápida difusión de su información y sus bajos costes de transacción introducen también un sesgo cortoplacista en los inversores, que ven más accesibles horizontes de inversión puramente especulativos, de muy corto plazo, siguiendo más directamente la evolución de los mercados. Esa tendencia a la inversión a corto plazo también acentúa la variabilidad de las cotizaciones, convirtiéndolas en más volátiles.

La propia reacción defensiva frente a la volatilidad tiende también a acentuarla. La inversión más conservadora demanda productos de bajo riesgo, lo que obliga a los intermediarios a ofrecerles productos que, sin alejarse de los mercados financieros, garanticen rentabilidades. Para conseguirlo se diseñan productos garantizados mediante recurso a la renta fija y a la compra de opciones que limiten la pérdida si el mercado baja pero no tengan restricciones a las ganancias si el mercado sube. En el lado contrario, los vendedores de esas opciones, que arriesgan perder si el mercado es alcista, procuran a su vez cubrirse frente a ese riesgo comprando automáticamente acciones si suben, para compensar de esa forma sus pérdidas si se ejercen las opciones. Así, el miedo a la volatilidad y la aversión al riesgo provocan a su vez un efecto de caja de resonancia. Cuando el mercado sube, hace que los que están detrás del sistema de garantías tengan que comprar y cuando baja tengan que vender. Así, el pez se muerde la cola y la volatilidad del precio de las acciones está realmente asegurada.

yuppi · Publicado: 19 Dec 2006 3:04 am

Los caminos de la Bolsa

Intentar analizar el comportamiento de la bolsa es siempre una materia dificil y resbaladiza, donde tarde o temprano el traspiés es posible, dando al garete con las alegrías producidas en momentos de buena coyuntura. En tanto que se han elaborado mil y una formas de intentar predecir el comportamiento bursátil, desde apoyarse en el tamaño de las faldas de las mujeres, como síntoma expresivo del ciclo económico hasta atender a las manchas solares por su repercusión en la meteorología, los sistemas de análisis con verdadera influencia sobre los participantes en los mercados han quedado basicamente reducidos al punto de vista fundamental o al punto de vista técnico.

Cada uno de esos dos sistemas de análisis se han llenado de mil y un instrumentos para conseguir su propósito. Cuando el camino seguido son los fundamentos, los analistas se agotan literalmente en mil y un datos de las empresas bursátiles objeto de estudio, atendiendo a sus balances pasados, presentes y futuribles, revisando las perspectivas de los negocios, contemplando los más variados escenarios para las cuentas de pérdidas y ganancias futuras de las empresas y elaborando toda clase de ratios para valorar la evolución de la gerencia, con la idea, casi siempre vana, de que el precio al que habrá de valorarse la empresa en bolsa no podrá diferir mucho de aquel que deriva de los propios fundamentos en que se asienta la empresa.

Por el contrario, los que analizan bajo el punto de vista técnico, pasan por alto cualquier referencia al negocio en que se basa la empresa, se olvidan de cualquier escenificación de las posibles ganancias y atienden a la mera evolución de los precios en bolsa de las empresas, convencidos de que toda información relevante ya está incorporada en él.

De entre ambas técnicas de análisis, ha sido la técnica la que ha dado un salto cuantitativo y cualitativo desde que se difundiera la tecnología de los ordenadores, porque sus retorcidos estudios del comportamiento de los precios, derivando de ellos cientos de indicadores, se han abaratado sustancial y radicalmente al disponer de esa herramienta. El febril mundo de los analistas técnicos no ha parado un momento de crear toda clase de artilugios matemáticos con la finalidad de obtener de ellos alguna información que permita aprovecharse del comportamiento de los mercados.

El análisis técnico ha construído dos grandes grupos de indicadores. Unos de ellos, pretenden anticiparse al mercado, adivinando hacia donde va a evolucionar el precio, con el consiguiente riesgo de predicción errónea en razón a señales que se presumían indicativas y resultan ser finalmente falsas. Los otros, pretenden simplemente ser puros seguidores de tendencia, intentado deducir del río revuelto de las cotizaciones, siempre sujeto a fluctuaciones confusas, casi aleatorias, cual es el comportamiento que realmente persiste. Esos indicadores están sujetos también a interpretar erróneamente señales falsas pero, no siendo su objetivo adelantarse al mercado, suelen ser más fiables, siempre que se acomoden específicamente a las características concretas del mercado. A pesar de la abierta imaginación de los analistas técnicos, aún no ha surgido el indicador todo-terreno capaz de salir vencedor de todas las batallas, sino que es necesario utilizar cada vez el arma específica que resulta más apropiada para el particular escenario. Así, el análisis técnico se convierte en un arte donde la intuición del analista eligiendo las herramientas más afinadas al caso resulta de vital importancia. Y aunque eso por ahora es obligado, resulta aún un camino tortuoso y dificil al que pueden acceder escasos peregrinos.

Los caminos están trazados pero aún les queda mucho para llegar a ser auténticas autopistas bursátiles. Tiempo al tiempo

yuppi · Publicado: 23 Jul 2007 11:36 am

Dan Zanger
El verdadero rey del Nasdaq Un individuo que empezó a operar con su propio dinero, y consiguió incrementar 11.000 dólares hasta 42 millones en tan solo dos años. Entre los años 1998 y 2000 aprovechando la burbuja tecnológica e invirtiendo en compañías tecnológicas de alta volatilidad, cotizadas en su mayoría en el Nasdaq, Dan Zanger consiguió lo que nadie había conseguido antes, el mayor incremento porcentual en una cartera de inversión de valores de la historia. Pero Dan no siempre se dedico a invertir en los mercados financieros, ni mucho menos, de hecho empezó tarde en ese mundillo, su profesión fue la de construir piscinas para gente adinerada por mas de 20 años. Le llevo años dominar y desarrollar su estilo de inversión, empezó con unos 100.000 dólares que se diluyeron hasta alrededor de 11.000, y de ahí… subió al cielo, amasando mas de 40 millones de dólares en apenas dos años. Así que si alguien creía que los milagros no existían, ahí estaba Dan para demostrarlo. PERO... ¿CÓMO LO HIZO? Lo primero que hay que señalar es que su perfil de riesgo era alto, invertía en compañías tecnológicas pertenecientes al Nasdaq y utilizaba el “margin”, o la compra a crédito, lo que le permitía obtener mayores beneficios si los valores que poseía se movían a su favor. Dan es un trader netamente técnico, el fundamento de su estilo es el análisis técnico, para el lo único que importa es el precio y el volumen de los valores que sigue. Utiliza gráficos diarios, y presta vital importancia a las áreas de soporte y resistencia y a las líneas de tendencia. Las medias móviles o el análisis Fibonacci están en un segundo plano. Utiliza el sistema CANSLIM de Bill O’Neal algo modificado. Se fija en que sectores están evolucionando mejor, y que valores dentro de esos sectores son los lideres. Espera a que el valor en concreto forme una base, y se fija en la rotura de un nivel de resistencia acompañado por un incremento del volumen. Cabalga el valor a lo largo de la línea de tendencia, y vende si el stock rompe la misma. Si el valor se mueve en su favor, vende parte de su posición, alrededor de una tercera parte, cuando el valor se revaloriza alrededor de un 20%. Tiene un nivel de stop por si el valor se mueve en su contra para cortar las perdidas, alrededor de un 5%, dependiendo del valor, y utiliza el “stop trailing” cuando la cosa va a su favor para proteger las ganancias acumuladas en el papel. El mismo se define como un “momentum trader con vías hacia el swing trading”, y afirma que ‘los gráficos te dicen todo lo que necesitas saber acerca de un valor”. Como el siempre ha declarado, los mercados financieros son la pasión de su vida, y los stocks sus “buddies”, sus mas íntimos amigos.

yuppi · Publicado: 29 Jul 2007 10:46 pm

Cuando abrimos una posición en los mercados existe una probabilidad no desdeñable de que, acto seguido, ocurra prácticamente cualquier cosa. Incluso las situaciones más inverosímiles se darán cita, casi siempre en contra de nuestros intereses, si aguardamos el tiempo suficiente.
Al operar con sistemas, la lista de imprevistos resultará tan abrumadora que, analizada en retrospectiva, parecerá casi un milagro poder decir cada mañana: ...Bueno, ¡Aún sigo aquí! ¡Un día más!

En los últimos años -y a fuerza de sufrir en carne propia inmensos despropósitos- he elaborado un ranking de diversos sucesos inescapables y eludibles que podrían tener lugar.

SUCESOS INESCAPABLES:

Magnitud 5: Cierre imprevisto en los mercados. Maremoto, terremoto, choque de asteroide con la Tierra, holocausto nuclear, mega-amenaza terrorista: ¿Recuerdan el 11S?, conflicto bélico a gran escala...

Frecuencia: Una vez cada ¿25? Años

yuppi · Publicado: 29 Jul 2007 10:47 pm

Magnitud 4: Apagón regional. Corte de suministro eléctrico durante varias horas. Y yo en el epicentro: ¡Hay que joderse!

Ahora que está tan de moda la "memoria histórica", quizá los más viejos del lugar recuerden los efectos devastadores del gran apagón de Nueva York del 9 de noviembre 1965. Afectó a nueve estados de la Costa Este y buena parte de Canadá. Durante 14 horas el área metropolitana de Nueva York quedó totalmente paralizada.

Frecuencia: Una vez cada 10 años (a gran escala) y al menos una o dos veces por año cortes intermitentes de escasa duración.

Magnitud 3: Problemas serios en la difusión de datos o en el sistema de negociación de las grandes plazas. Por ejemplo, en febrero de 2005, el SIBE (Sistema de Interconexión Bursátil) tuvo un fallo de más de cuarenta minutos, durante los cuales fue imposible meter órdenes en el mercado continuo.

Frecuencia: Al menos una vez por año, cortes puntuales de 30 a 60 minutos. De, dos a cinco veces, interrupciones inferiores a los 15 minutos.

Magnitud 2: Cortes esporádicos en el proveedor de datos TR, en el broker on-line o en nuestra conexión de banda ancha. En fin, sobre esto, que voy a decir que no sepan. Todos padecemos en nuestras propias carnes este tipo de situaciones, con suerte, una o dos veces al mes. No son graves, si se sabe -y se puede- reaccionar a tiempo. Con todo, el efecto acumulativo de estas ineficiencias irá profundizando la brecha entre modelo y realidad de manera permanente. Conviene estimar su coste e incluirlo en los gastos de la operativa. De hecho, es un auténtico slippage.

yuppi · Publicado: 29 Jul 2007 10:48 pm

Magnitud 1: Enorme cajón de sastre en el que cabe cualquier imprevisto imputable a nosotros mismos (cese de actividad por enfermedad, motivos laborales, asuntos de índole familiar, etc.) o nuestros dispositivos tecnológicos (problemas puntuales con el hardware o software que estemos empleando, renovación de equipos informáticos, etc.) Tampoco son especialmente preocupantes, si podemos cerrar ordenadamente la operativa. Pero la experiencia demuestra que las prisas, los nervios y la impericia siempre acaban reclamando derecho de pernada.

yuppi · Publicado: 29 Jul 2007 10:49 pm

SUCESOS ELUDIBLES:
En esta categoría incluiremos cualquier hecho ocurrido por falta de información o por una interpretación errónea de la misma: Desde el típico despiste a la hora de realizar algún cambio de vencimiento, hasta un ajuste indebido en los horarios de comienzo y finalización de la operativa.

También encajarán aquí algunas cuestiones relativas a la formación:

A) Deficiente experiencia en los productos y mercados en que se desea operar.
B) Conocimiento superficial de la plataforma de trading y de todos los dispositivos tecnológicos empleados.
C) Formación inadecuada en operativa sistemática.
D) Desconocimiento de las estrategias básicas de gestión monetaria.
Los sucesos ineludibles ocurren de manera fulminante e impredecible y poco podemos hacer por escapar de ellos. Los del segundo grupo, por el contrario, ponen en entredicho nuestras habilidades y buen hacer; demostrando, una vez más, la validez del conocido aforismo de Elder: "Por paradójico que resulte, el objetivo de un buen trader no es ganar dinero, sino hacer bien su trabajo. Si lo hace bien, el dinero acabará llegando casi automáticamente".

Dejando a un lado estas dos categorías de sucesos, cualquier otra cosa que ocurra en la larga o efímera "vida" de nuestros sistemas quedará puntualmente reflejada en los gráficos y, para afrontarla, sí deberá estar preparada toda estrategia que se presuma mínimamente consistente y fiable.

Una vez que tenemos un algoritmo de entradas capaz de batir al azar -y ya hemos dicho en esta web que no es una cuestión precisamente sencilla- nuestra siguiente decisión estratégica será definir cuándo y cómo salir del mercado. Para ello existen numerosas posibilidades, veamos algunas de ellas.

STOP INICIAL o money management stop (MMS)

Sin duda, una de las estrategias más recurrentes y fáciles de implementar en dispositivos mecánicos, pero que cuenta con partidarios y detractores a partes iguales. La filosofía del MMS consiste en fijar, después de cada entrada, un precio (dollar amount) que refleje nuestro nivel de aversión al riesgo para dicho sistema, rebasado el cual se cierran posiciones sin atender a ninguna otra consideración. Conviene fijar el valor de este stop en porcentaje, con ello evitaremos las distorsiones debidas al tamaño del mercado sobre el MMS....

yuppi · Publicado: 25 Sep 2007 3:07 am

Las emociones del Inversor Bursátil
Por Nicolás Litvinoff
El control de las emociones, es un aspecto clave para no sufrir las consecuencias de un mercado descontrolado. A continuación conoceremos algunos TIPs para invertir con la cabeza fría. Como manejar las emociones e invertir inteligentemente utilizando las emociones a nuestro favor.

El mercado no suele moverse como los expertos predicen, muy a pesar de todos los que invertimos activamente en el mismo.

Existen infinidad de teorías que buscan anticipar sus movimientos: teorías cíclicas (tiempo de duración de un mercado alcista según promedios históricos), teorías de calendario (estar líquido en el período Mayo-Octubre y comprado en Noviembre-Mayo), teorías conspirativas (los “big boys” hacen subir el mercado para que los inversores amateurs compren y luego lo tiran abajo), teorías del “efecto mariposa” (una política económica tomada por las autoridades de la bolsa de un país de Asia termina repercutiendo en los consumidores de un país Latinoamericano: todo está relacionado), teorías climáticas (los países cálidos son menos productivos y por ende sus bolsas tienen menores rendimientos que las de los países fríos), entre muchas otras.

Y en medio de estos disparates novelísticos, haciendo equilibrio frente a movimientos bruscos que no parecen tener explicación, rodeado de analistas cuyos researchs muchas veces son lo más parecido al discurso de un paciente con esquizofrenia (por lo rápido que cambian entre posturas totalmente opuestas), tratando de no ceder ante las presiones de los ejecutivos de cuenta que le quieren vender productos financieros híper complejos e inservibles, el solitario inversor bursátil busca mantenerse calmo a la hora de decidir cuando comprar y vender, jugándose su salud financiera y muchas veces su salud a secas.

¿Cómo podemos, como inversores minoristas, luchar contra estas situaciones descriptas y no perecer en el intento?

La respuesta es mucho más simple de lo que muchos creen: controlando las emociones.

La psicología del inversor es quizá uno de los temas más importantes y más inexplorados de las finanzas y la economía en general.

Veamos a continuación 3 tips a tener en cuenta si buscamos tener éxito en un mercado lleno de tiburones hambrientos como el actual:

1) Mantener en caliente las decisiones tomadas en frío.
Este es, a mi juicio, el error más común que comenten los inversores inexperimentados. Luego de realizar un estudio concienzudo, que en muchos casos puede llevar largas horas e incluso días, delimitando zonas de compra, venta, stops, etc…, cambian totalmente su postura cuando suena la campana y el dinero comienza a girar.

Un ejemplo: luego de analizar exhaustivamente el chart y los fundamentals más importantes de la empresa XYZ decido comprar 20.000 usd en $30,30. Pero el mercado abre hacia abajo, XYZ toca el precio establecido, y yo no compro porque me asusto.

Al día siguiente miro desde afuera como XYZ “rebota” tal cuál mi análisis, siendo muy probable que esa sensación de frustración me lleve a apurarme en el próximo trade y me haga entrar en una cadena de errores.

2) La intuición guardémosla para los astrólogos.
Es verdad que hay gente que nace “con piel” con los mercados. George Soros, Warrent Buffet, Paul Rotter, se encuentran en el grupo de esos pocos privilegiados. ¿Es ud. uno de ellos? Es muy fácil de averiguar: haga trades basados en su intuición durante un mes (con poco dinero por favor), y contabilice el resultado. Si fue positivo, preste atención a si el mercado no está en una racha alcista en la cuál todos ganan.

He conocido (y los sigo haciendo) unos cuantos inversores que operaban siguiendo la intuición y me llamaban todos los días para contarme el mucho dinero que ganaban en rachas alcistas del mercado. Cuando el mercado corregía fuerte, era yo el que los llamaba pero nunca los encontraba: el mercado los había limpiado y habían vuelto a su trabajo anterior.

Miremos más los gráficos y los números de los balances y demos menos crédito a las corazonadas, a nos ser que estemos en el mercado hace más de 20 años.

3) Si compro de corto plazo, salir de corto plazo: respetar el espíritu del trade.
Compré acciones de XZZ el lunes porque pensé que esta semana iba a subir, con el objetivo claro de venderlas el viernes. La acción bajó y ese viernes decidí quedármelas. Hace ya 6 meses que las tengo, estoy un 30% abajo y me iría caminando a prenderle una vela a San Cayetano (o al Santo de la Bolsa, si existiese) si el mercado me diese la oportunidad de salir hecho.

¿Le suena esta historia? Es la historia de un inversor que inició una operación de corto plazo y como salió mal se transformó en accionista de la empresa.
El mercado suele voltear las hojas que flotan en el aire sin rumbo decidido con suma facilidad.

Por todo lo expuesto, queridos inversores, y en momentos como el que estamos viviendo, con los mercados totalmente revolucionados y con una volatilidad prácticamente sin precedentes, seamos inteligentes: busquemos aislar los sentimientos a la hora de negociar un papel, manteniendo las decisiones, dejando de lado la intuición y respetando la filosofía de los trades realizados, aumentando nuestras chances de multiplicar nuestros ahorros bursátiles.