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BONOS ARGENTINOS

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yuppi
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yuppi

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MensajePublicado: 30 Apr 2007 5:38 pm    Título del mensaje: bonos emitidos por el gobierno Responder citando

Bonos emitidos por el gobierno nacional originados en deudas consolidadas

Introducción:
En el caso de reclamos contra el Estado Nacional, los montos de las sentencias, de acuerdo con la legislación vigente, se abonan mediante la emisión de títulos públicos contempladas en el presupuesto nacional. Una vez que se encuentra firme una sentencia, el beneficiario de los títulos debe cumplir una serie de procedimientos administrativos a efectos de disponer efectivamente de esos títulos en su cuenta y venderlos en el mercado. Este tramite pasa por diferentes organismos, desde el Juzgado hasta llegar a la Caja de Valores, quien acredita finalmente los bonos en la cuenta comitente del beneficiario. Durante este proceso, existen gran cantidad de beneficiarios que, debido a necesidades financieras u otras razones deciden vender los derechos sobre sus bonos antes de su acreditación final.
Específicamente, en los casos de miembros de Fuerzas Armadas y Seguridad existe una posibilidad cierta de comprar derechos sobre Bonos de Consolidación de Deudas en Moneda Nacional Cuarta Serie 2% (PR12) y Bonos de Consolidación de Deudas en Moneda Nacional Sexta Serie (PR13), a precios realmente atractivos de acuerdo a los valores de mercado.

Esquema de la operación de compra de títulos a acreditar:
Síntesis: el inversor adquiere los Derechos Consolidados al beneficiario documentando la operación en instrumento público, el cual servirá de resguardo frente a cualquier contingencia que pudiese presentarse durante el plazo de acreditación de los bonos. originados en una sentencia judicial firme que aun no han sido acreditados, Una vez que se acreditan efectivamente los bonos, se venden en la Bolsa de Comercio.

Detalle de los títulos: los títulos sobre los cuales se realizan las operaciones son:


Bonos de Consolidación de Deudas en Moneda Nacional Cuarta Serie 2% ( PR12).

Bonos de Consolidación de Deudas en Moneda Nacional Sexta Serie (PR13).

Monto de la inversión:
la inversión mínima es de $ 15.000.

Aspectos Jurídicos
: la operación se perfecciona con dos instrumentos:

Cesión de Derechos por Escritura Publica: el cedente es el actor beneficiado por la sentencia judicial y el cesionario es el inversor que compra los derechos sobre los bonos.

Poder especial amplio: el cedente otorga el poder para que el inversor quede facultado para gestionar la acreditación de los bonos a su favor ante la Caja de Valores.

Rentabilidad: la tasa de retorno de la inversión es función del precio pagado, el tiempo en que se acrediten y la cotización obtenida en la venta. Esto quiere decir que el inversor puede obtener mayor rentabilidad en el caso de un alza en la cotización del bono en el período de espera, tal como ha sucedido en los últimos meses. En el caso del PR12 la cotización trepó en los últimos seis meses de 125% a 175%.

Ejemplo: El inversor compra derechos sobre V.N. 30.000.- Bonos de Consolidación de Deudas Cuarta Serie 2% (PR 12) el día 25 de septiembre de 2005 al 80% de su valor actual, es decir que invierten 30.000.- x 178.- x 80%= $ 42.720.

Los bonos se acreditan y se venden el 25 de febrero de 2006 y el inversor percibe el resultado de la venta: 30.000.- x 178% = 53.400.

A los efectos de la simplificación del ejemplo se considera que la cotización del titulo permanece constante, y no se toman en cuenta los gastos de aranceles de bolsa.
En este caso, siendo la inversión de $ 42.720.-, inmovilizados durante 150 días, la rentabilidad bruta del inversor seria de 25% anual sobre el capital invertido. Si se proyecta este rendimiento a una tasa de rentabilidad anual efectiva, ésta sería cercana al 65%. Esta tasa podría ser acrecentada con una evolución favorable en la cotización de mercado del bono, posibilidad muy cierta ya que es importante destacar que estos bonos ajustan por CER (índice de inflación).

Plazo de la inversión:
de 4 a 9 meses.

Variables a considerar para evaluar el riesgo de la inversión:
Es necesario evaluar el estado de la gestión de cobro en cada caso en particular para calcular el tiempo restante para la acreditación de los bonos. Esta evaluación es realizada por nuestro departamento legal sobre la base del estudio del expediente en sede judicial, el estado del trámite administrativo de consolidación y la aplicación de la legislación vigente.

La evolución de la cotización del título comprado.


Riesgo País: consistente en la posibilidad de que el Estado Nacional desconozca el pago de obligaciones ya reconocidas o altere la forma de pago prevista en la actual legislación. .



A continuación se expone la evolución de las cotizaciones de ambos bonos en el último año:

Especie: PR13 Vencimiento: H72 Precio: Corriente

Periodicidad: Diario Desde: 29/09/2004 Hasta: 29/09/2005



Especie: PR12 Vencimiento: H72 Precio: Corriente

Periodicidad: Diario Desde: 29/09/2004 Hasta: 29/09/2005


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MensajePublicado: 14 Apr 2008 1:31 pm     Responder citando

QUE IMPLICARIA PARA EL INVERSOR UN NUEVO CANJE
Se comenzó a hablar en las últimas semanas de un posible canje de bonos por parte del Gobierno. Se buscaría cambiar bonos con vencimientos próximos por otros más largos para aliviar el pago de servicios de renta y amortización en los próximos años.
¿Se parecería al último canje? En absoluto. El canje de la deuda en default fue virtualmente forzoso.
Se aceptaban las condiciones fijadas por el Estado para los nuevos bonos o se mantenían los antiguos con la idea de obtener un pago mayor por la vía judicial.
El Gobierno ofreció distintos tipos de bonos, en pesos ajustables o en dólares, con o sin quita. Sólo se podía elegir el tipo de bono, con las cláusulas previstas en la emisión. Pero todos tenían, en las condiciones de mercado de ese momento, una TIR o rendimiento similar.
Los bonos sin quita de capital no eran mejores que los que la tenían, porque éstos pagaban intereses mucho más altos, y se terminaría cobrando montos equivalentes.
Canje voluntario Aunque no hay ninguna confirmación por parte del Gobierno de que encarará un canje y menos aún cómo serían las condiciones, éste debe ser de carácter voluntario: entra el que quiere, y el que no mantiene sus viejos bonos. Se debería hacer una licitación en la que el tenedor de bonos propondrá un precio para los títulos que se le ofrezcan a cambio de los que entrega. La mecánica de la licitación sería similar a las que vienen haciendo el Estado y el Banco Central para colocar las nuevas emisiones de bonos.
En principio, el Gobierno plantearía canjear los bonos más cortos. Por ejemplo, los Boden 2012 y 2013 o algunas series de Bocon. Los tenedores de estos bonos, en principio, no tienen nada que temer: no serán obligados a tomar nada que no les parezca tan bueno como lo que tienen o incluso mejor. Por ejemplo, a quien no tiene apuro por cobrar podría convenirle un título más largo que le dé un rendimiento más alto. Al ser el canje voluntario, se supone que los dos lados de la operación deben salir ganando. El inversor, un título que le parece mejor y el Gobierno más tiempo para pagarlos.
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MensajePublicado: 23 Apr 2008 4:44 pm     Responder citando

pego la siguiente nota...aunque mi vison es otra...."oportunidad de compra" :wink:



Inversores huelen clima enrarecido: bonos se desplomaron más de 3%

El conflicto con el sector agropecuario y rumores sobre un posible cambio en la conducción del Ministerio de Economía generaron incertidumbre en el mercado


Los bonos de la deuda pública sufrieron el lunes caídas de hasta 3,5% debido a varios factores como el conflicto entre el Gobierno y el campo, el anuncio sobre la puesta en marcha de la Ley de Abastecimiento y los rumores sobre el posible cambio de Martín Redrado por Martín Lousteau al frente del Ministerio de Economía.




Diversos analistas opinaron que este descenso también estuvo relacionado con la decisión que el viernes tomó el juez norteamericano Thomas Griesa, al congelar de forma temporal los bonos Globales, que son utilizados como garantía de los prestamos garantizados nacionales (PGN, emitidos por el Gobierno), y que además son parte del reclamo de los poseedores de bonos argentinos en default que no ingresaron en el canje de la deuda.

Estas situaciones provocaron que los inversores vendieran sus títulos.

Algunos bonos cayeron hasta su menor valor desde que comenzaron a cotizar en el mercado.

Esto le sucedió al Discount en pesos, uno de los títulos con mayor liquidez en el mercado, que el lunes perdió 3,47% (terminó cotizando a $103).

Algo similar ocurrió con el bono Par en pesos, que cayó 1,5·%, según informó el diario Clarín en su edición de hoy.

Una de las consecuencias de la baja de bonos fue el incremento del índice de riesgo país, que llegó el martes a los 565 puntos básicos.

El índice de riesgo financiero elaborado por la consultora Ecolatina se incrementó 57 puntos y se ubicó en 830 puntos, el máximo nivel desde que empezó 2008.

"Hace tiempo que los inversores –los de afuera y los locales– piden desarmar sus posiciones en bonos de la deuda argentina, pero hoy (por el lunes) ese movimiento se profundizó", sostuvo al matutino Rodolfo Acosta, analista de Arpenta Sociedad de Bolsa.
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MensajePublicado: 25 Apr 2008 5:48 pm     Responder citando

Operación basura I: Merrill Lynch recomendó vender bonos de la Argentina y comprar los del Líbano

Un particular consejo se brindó ayer en Wall Street. Deshacerse de papeles argentinos -aunque sea a pérdida- y pasarse a los del Líbano. Lo hizo Merrill Lynch, una entidad financiera norteamericana, por lo que podría ser visto desde el gobierno como otra faceta de la Operación Basura (así denominó Cristina de Kirchner a la información proveniente de EE.UU. sobre la valija de Antonini Wilson). Las razones de esta recomendación: la alta inflación y el conflicto con el campo.


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MensajePublicado: 28 Apr 2008 10:36 pm     Responder citando

Mercado de bonos



Según afirma Alejandro Bianchi, de Invertir Online en su diálogo con infobaeprofesional.com,"hay un fuerte recorte en bonos, sobre todo los que se ajustan con CER, porque el mercado lee la renuncia del ministro como una ratificación del modelo actual de seguir controlando los precios y no reconocimiento de la inflación real”.

El experto añade que “por ejemplo, hoy el Discount en pesos vale menos que hace tres años, cuando salió a cotizar”.

Antonio Cejuela, de Puente Hermanos comparte la opinión de Bianchi, pues a su entender. A primera vista, la renuncia de Lousteau no fue la mejor noticia para el mercado, pero hay que ver el contexto”.

Cejuela comenta además: “El mercado de bonos está en sus mínimos desde mediados de febrero no por un factor político, si no por las expectativas económicas para este año. Por eso, la noticia de Lousteau confirma que el mercado estaba en lo correcto”.

“El mercado de bonos fue el que más reflejó el grado de aversión al riesgo del inversor argentino, que se desprendió de bonos riesgosos e irse a fideicomisos, cheques, y esta semana al dólar minorista”, añade.

Finalmente, Cejuela expresa que “la cercanía del nuevo ministro con el Secretario de Comercio no es buena noticia para los que tienen bonos con CER, porque significa que se seguirá con este modelo de pagar los bonos con una inflación inferior a la real”.

Con los bonos, las señales de política económica no son las mejores y, en ese sentido, hasta que no aparezca alguna señal de algo cambia, el precio de los bonos seguirá deprimido, explica a infobaeprofesional.com, Frigerio.

En tanto, Rodrigo Alvarez, economista de Ecolatina, opina que "la incertidumbre que genera la situación se refleja en el precio de los bonos y el aumento del riesgo país. El precio de los bonos, que está muy lejos del valor justo, es un problema de expectativas: hasta que no haya algún cambio de señal sobre las expectativas, no se recuperarán los valores".
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MensajePublicado: 30 Apr 2008 4:11 pm     Responder citando

Banco Central argentino coloca bonos por 342,1 mln dlr

BUENOS AIRES, abr 29 . - El Banco Central argentino
dijo el martes que colocó títulos por 1.105,999 millones de
pesos (unos 342,15 millones de dólares), con tasas mixtas
respecto de una operación similar de la semana previa.
"Este Banco Central llamó a licitación de Lebac y Nobac por
1.000 millones de pesos. Las propuestas del mercado alcanzaron
$ 1.138 millones", dijo la entidad en un comunicado.
El Banco Central dejó desiertas todas las operaciones en
Notas del Banco Central (Nobac).
El resultado de la licitación fue el siguiente, con datos
expresados en millones de pesos y tasa nominal anual:

*** LEBAC * (Letras del Banco Central)
MONEDA PLAZO OFERTADO ADJUDICADO TASA PCT PREVIA
peso 147 días 115,578 115,578 10,9047 10,9128
peso 182 días 25,008 25,008 10,9 --
peso 203 días 150,008 150,008 10,9901 10,9901
peso 259 días 83,005 83,005 11,0199 11,18
peso 280 días 414,4 382,4 11,21 ---
peso 371 días 350,0 350,0 11,52 11,46
peso 511 días desierta desierta
peso 721 días desierta desierta
TOTAL EN PESOS 1.137,999 1.105,999

*** NOBAC * (Notas del Banco Central)
MONEDA PLAZO OFERTADO ADJUDICADO TASA PCT PREVIA
(1)pe/badp **371 días desierta 1,0603
(2)pe/badp **763 días desierta desierta
(3)pe/badp **1092 días desierta desierta
(4)pe/badp **1456 días desierta desierta
(5)pe/fija # 1092 días desierta desierta

*Sobretasas
**Peso/tasa Badlar bancos privados más 2,5 por ciento.
# tasa fija 8,0 por ciento anual
(1): plazo remanente 329 días
(2): plazo remanente 721 días
(3): plazo remanente 882 días
(4): plazo remanente 1.246 días
(5): plazo remanente 882 días
(1 dlr=3,2325 pesos )
- Ver más datos y anteriores licitaciones en páginas
-27.


REUTERS LB
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MensajePublicado: 05 May 2008 12:42 pm     Responder citando

La estrategia de frenar el dólar y apuntalar los bonos

(Sabina Amboage)
Intervención efectiva
Primero fue el Banco Central. Ante la incipiente corrida cambiaria, repitió su probada estrategia: entregar al mercado todos los dólares que pedía, además de vender posiciones a futuro. Al ver al Central vendiendo en forma decidida los operadores empiezan a pensar en las pérdidas que pueden sufrir -porque las reservas internacionales dan para mucho- y la presión cede.

Sin embargo, el mercado de bonos siguió hundiéndose y fue entonces que el Gobierno tomó nota del daño que le ocasionaría un riesgo país en las nubes.
Aunque lo niegan, las entidades oficiales -incluido el Banco Central- comenzaron a demandar bonos y en solo dos días lograron recortar las pérdidas en hasta un 10%, para el caso del Discount en pesos, el más golpeado por las ventas, por ser el más líquido del mercado.
No importa que en la plaza no se crea que el repunte fue natural y no inducido. Los operadores saben que la idea de intervenir directamente solo puede ser temporal, y lo lógico es esperar entonces que, si el Gobierno lo hizo, esté planeando eliminar, al menos parcialmente, los factores de incertidumbre que desataron la ola de ventas.
Baratos, pero ¿cuánto? Los especialistas dicen que los títulos públicos están hoy a precios de liquidación. Puede ser oportuno repasar en qué condiciones quedaron. Tomemos como referencia el Discount en pesos a fines de 2006. En diciembre de ese año, el valor técnico, es decir el valor actualizado del bono -con ajustes por CER más intereses capitalizados- era de $ 142, y cotizaba a $ 145 (un poco sobre la par). El viernes último, el valor técnico era de $ 166, pero cotizaba a solo $ 101, aunque las compras oficiales le habían hecho recuperar ya un 10%.
En resumen: a pesar de la manipulación de los índices, el valor técnico del bono aumentó en 16 meses casi 17%, mientras la cotización cayó 30%. Y el rendimiento (TIR), con la baja de precios, saltó de 5,7 a 10,3% anual más el CER. Si el Gobierno fuera capaz de recuperar las condiciones de 2006, la suba potencial es altísima.
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MensajePublicado: 16 May 2008 10:22 pm     Responder citando

Los bonos argentinos intentan recuperar terreno

Tras el discurso conciliador de la Presidenta, los títulos públicos rebotaban con fuerza, ya que mostraban subas de hasta el 3 por ciento



Las palabras suelen tener efectos inmediatos y más si se trata de mercados tan sensibles como los de bonos en los últimos días. Luego de la rueda del miércoles, en la que las cotizaciones llegaron a perder hasta un 4 por ciento, los operadores necesitaban un signo, una señal que les diera la excusa para salir a comprar. Y la señal llegó.

Tras el discurso conciliador de la Presidenta, los títulos públicos locales rebotaban con fuerza y alcanzaban subas de hasta 3%. Al cierre del miércoles, los bonos acumulaban fuertes pérdidas, afectados por la crisis entre el campo y el Gobierno y por la incertidumbre que despertaba la situación política que ello generaba.

Además, la salida de los inversores era acompañada por la compra de dólares. Hoy, en cambio, las subas eran lideradas por el PR 13 (3,15%), seguido por el Discount en pesos (2,99%), Bogar 18 (2,47%), Par en pesos (1,62%) y Pre 9 (1,06%), según publica PorfolioPersonal.

Los cupones atados al crecimiento, por su parte, mostraban comportamientos diferentes: el TVPP ganaba 2,53%, mientras que el TVPA y TVPY se mantenían sin cambios frente al cierre de ayer.
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MensajePublicado: 18 May 2008 5:51 pm     Responder citando

Cuánto "ahorró" el Gobierno al pagar su deuda ajustada por inflación oficial?


A fines del año 2007 la deuda ajustada por CER acumulaba u$s56.948 millones. Pero la subestimación de la inflación provoca un default adicional de la misma


Dentro de la deuda pública total de nuestro país, la deuda ajustada por CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia) representa el 40% del total. Sumaba un total 56,949 millones de dólares a fines de diciembre del 2007.

El CER se calcula tomando como base la variación mensual del Indice de Precios al Consumidor que elabora habitualmente el INDEC. Como es notorio, desde enero del año 2007 a la fecha, dicho índice es objeto de una manifiesta manipulación por lo que los resultados distan mucho de coincidir, aunque sea vagamente con la inflación real.

Si bien es idea generalizada que sólo se busca “tapar el sol con las manos”, sus efectos reales son claros y evidentes en el stock de la deuda pública ajustada por dicha variable y en la demanda de esos mismos bonos.

El cálculo de la deuda real
A fines del año 2006 la deuda ajustada por CER sumaba poco más de u$s56.000 millones. Teniendo en cuenta la variación del tipo de cambio nominal y la inflación oficial del año 2007, las cifras oficiales reflejaron una deuda de u$s56.950 millones a fines de ese año. Si se hace extensivo el cálculo a abril de este año, con una inflación acumulada del 2,3% y un tipo de cambio que llega a $3,20 por dólar, la deuda rondaría los u$s58.200 millones.

La cuestión cambia sustancialmente si se toma una “inflación real” en una versión moderada. En efecto, considerando una suba de precios del 12% para el año 2007 y del 8% para los primeros cuatro meses del corriente año, el cálculo arroja una deuda de u$s63.700 millones.


La diferencia entre una y otra es entonces nada menos que u$s6.600 millones en apenas 16 meses.
Es por ello que los analistas más críticos se refieren a un default adicional de por lo menos el 12% en ese lapso. Ahora bien, si se realiza una proyección sencilla que considere la puesta en práctica de un nuevo índice de IPC oficial que haga culminar el año con una inflación del 10% - frente al 25% que estiman diversos estudios del sector privado - a fines del año 2008 ese porcentaje podría superar el incluso el 20%, si es que no cambian las actuales condiciones de medición y de política económica.

El efecto sobre el mercado de bonos
Esta manipulación sobre los índices tiene su efecto en la demanda de bonos. En tal sentido, Juan Pablo Vera, Jefe de Análisis Financiero de Tavelli y Cía., expresa que “si bien hoy el mercado está viviendo un rebote ocasional en la cotización de los bonos (aumentaron 3% aproximadamente) esta situación todavía tiene aún un final abierto, teniendo en cuenta que la caída viene prolongándose desde enero de 2007 y alcanza un derrumbe de entre un 15% a un 20%” en lo que va de 2008.

Según Vera “las modificaciones que van a realizar al IPC sembraron más dudas y aceleraron la presión vendedora. Por el momento, hay muchas zonas grises que se irán conociendo a partir del momento que hagan una presentación completa, porque al no darse a conocer los detalles el mercado agregó más incertidumbre y aumentó el desconcierto”.

En la actual coyuntura, el efecto es más complejo, ya que para Vera “quienes venden títulos públicos recurren a diferentes opciones. En el caso del inversor minorista, recurre a la moneda dura, el dólar. El que tiene algún grado mayor de conocimiento del mercado suele optar por la renta variable, básicamente acciones sin exposición local como Tenaris o Petrobras Brasil”.

Claro que “el inversor que se encuentra en un escalón más alto elige transferir la exposición directamente al exterior”, concluye Vera.


En diálogo con infobaeprofesional.com, Juan Diedrich, asesor en inversiones de Capital Markets, afirma que "los datos de la inflación indujeron a la caída de los bonos ajustados por CER, provocando una salida de los inversores hacia otro tipo de tenencias”. Dietrich acota que optan por ir a carteras más dolarizadas, con activos que tengan fuerte vínculo con el exterior y bajo riesgo argentino como Tenaris y Petrobras Brasil, en primer lugar, y Santander Río y Telefónica de España en segundo.

Gustavo Perrilli, Finsoport, acota que “la demanda de bonos se ve afectada por las severas dudas que existen en relación a la modificación del IPC, a tal punto que los cambios anunciados días atrás no fueron suficientes para despejar el escenario”.

Parrilli agrega que “como no hay confianza y el Indec está dando señales confusas por el cambio de metodología del IPC, se diluye la posibilidad de ganancias cristalinas por mantener ahorro en ese instrumento”, concluye Parrilli.

El hombre de Finsoport concluye que “al no ser una decisión de mercado es preferible escapar”.

La consecuencia de esto es una caída en la demanda de bonos de los inversionistas que prefieren tenencias más seguras, especialmente en divisas, donde se prevalezca el cortoplacismo.

Y está visto que el recorte mensual del índice tiene una finalidad mucho más clara y concreta que enfriar expectativas en el mercado local. La magnitud de las cifras habla por sí sola.

Rubén Ramallo
©infobaeprofesional.com
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MensajePublicado: 21 May 2008 8:32 pm     Responder citando

Bonos
Los títulos de la deuda pública argentina operaron en alza el martes ante tomas puntuales de posiciones de cara a un posible acuerdo entre el Gobierno y el sector agrario por la aplicación de tributos a las exportaciones de granos.

Los principales activos de la deuda argentina mostraron una mejora promedio del 0,3 por ciento. "La tendencia de los títulos depende fuertemente del clima político", dijo Capital Markets Argentina en un informe.

Agregó que "en la medida en que se tienda a ver aliviar la solución con el campo, consideramos que los títulos públicos podrían continuar el rebote visto en las últimas dos jornadas", agregó.

Entre las mejoras destacadas en el mercado de bonos de Buenos Aires figuraba el "Par" nominado en pesos con mejora del 2,24 por ciento y el Bogar 18, con el 1,54 por ciento.

El referencial EMBI+ Argentina realizado por el banco JP Morgan, que mide el diferencial de tasas entre bonos del país con sus similares de Estados Unidos, subía quince puntos básicos a 545 puntos.
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MensajePublicado: 22 May 2008 5:38 pm     Responder citando

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MensajePublicado: 23 May 2008 11:48 am     Responder citando

Bonos
Los bonos de la deuda pública argentina cerraron en baja el jueves debido a tomas de ganancias selectivas que se produjeron tras una reciente mejora, dijeron operadores.

Las fuentes consultadas agregaron que el reinicio de las conversaciones entre el sector agrícola y el Gobierno para discutir un reciente cambio al impuesto a las exportaciones de granos, que desató una dura huelga comercial, mantenía a los inversores cautos y a la espera de resultados.

"No estamos teniendo muchas operaciones de inversores institucionales, pero vemos que se están registrando tomas de ganancias sobre los bonos que más habían subido", dijo un operador.

Los bonos presentaron una merma promedio del 1,5 por ciento. El "Par" en pesos cayó algo más del 3,5 por ciento y en dólares declinó un 3,0 por ciento .
Los representantes del campo argentino se reunirán este jueves con el Gobierno para intentar desactivar un conflicto que mantiene al país en vilo desde hace más de dos meses.

El referencial EMBI+ Argentina, que elabora el banco JP Morgan y mide el diferencial de tasas entre bonos del país con sus similares de Estados Unidos, subía cinco puntos básicos a 547 puntos. A finales de abril, el riesgo país de Argentina marcó su punto máximo desde junio del 2005, al llegar a 603 unidades.
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MensajePublicado: 23 May 2008 12:25 pm     Responder citando

¿Son los bonos públicos una alternativa de inversión recomendable?

En los últimos tiempos los bonos enfrentaron un verdadero derrumbe en sus cotizaciones, debido a diversos factores. Conozca la opinión de los expertos en el tema y cuáles son los bonos más recomendados. Qué características tiene cada uno de ellos


Los bonos argentinos debieron enfrentar en los últimos tiempos una verdadera sangría en sus cotizaciones, debido a factores externos y también internos.

Esta situación llevó a que las tasas internas de retorno que pagan los mismos sean sustancialmente elevadas, lo cual refleja el riesgo mantenerlos en cartera.

En el segmento dólares, la mayoría de los bonos componen un rango que va del 12 al 13,4%. Las tasas de retorno más altas en el segmento pesos, se ubican en los Bocon Pro 13, que supera el 14%, seguida por el Bogar 2018 y el Bocon Pro 12, con el 13,2 y 12,6%, respectivamente.



Un caso típico es el Discount en Pesos, que es el bono testigo sobre la evolución de la deuda de nuestro país. A fines de marzo de este año, el bono cotizaba a $109,30. A mediados de mayo había caído por debajo de 90. En ese lapso tan breve perdió un 13 por ciento.


Entre los factores externos, es gravitante la tensa situación por la que atraviesan los mercados financieros internacionales que impulsaron una fuga hacia la calidad, como consecuencia de una profunda aversión al riesgo, en especial de los países emergentes.

A las dificultades externas, que alejaron inversores en bonos locales, se sumaron las propias. En este caso, la lista la encabeza la ingerencia del Gobierno en las cifras del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), la inflación creciente y más recientemente el conflicto con las entidades agropecuarias.

El impacto del ajuste del CER
Dentro de la deuda pública total, la ajustada por CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia) representa el 40% del total y sumaba un total 56,949 millones de dólares a fines de diciembre del 2007.

Teniendo en cuenta la evolución de dicho coeficiente, la deuda ajustada a abril del 2008 sería de u$s58.200 millones.

La cuestión cambia sustancialmente si se toma una “inflación real” en una versión moderada. En efecto, considerando una suba de precios del 12% para el año 2007 y del 8% para los primeros cuatro meses del corriente año, el cálculo arroja una deuda de u$s63.700 millones.

La diferencia entre una y otra es entonces nada menos que u$s6.600 millones en apenas 16 meses. Es por ello que los analistas más críticos se refieren a un default adicional de por lo menos el 12% en ese lapso.

El efecto sobre el mercado de bonos
Esta manipulación sobre los índices tiene su efecto en la demanda de bonos. En tal sentido, Juan Pablo Vera, Jefe de Análisis Financiero de Tavelli y Cía., expresa que “si bien el mercado está viviendo un rebote ocasional en la cotización de los bonos, esta situación todavía tiene aún un final abierto, teniendo en cuenta que la caída viene prolongándose desde enero de 2007 y alcanza un derrumbe de entre un 15 a un 20%” en lo que va de 2008.

En diálogo con infobaeprofesional.com, Juan Diedrich, asesor en inversiones de Capital Markets, afirma que "los datos de la inflación indujeron a la caída de los bonos ajustados por CER, provocando una salida de los inversores hacia otro tipo de tenencias”.

Coincide Gustavo Perrilli, de Finsoport, quien acota que “la demanda de bonos se ve afectada por las severas dudas que existen en relación a la modificación del IPC, a tal punto que los cambios anunciados días atrás no fueron suficientes para despejar el escenario”.

¿Volverán a ser tentadores?
Para Osvaldo González, de Arpenta, “en la medida que se desinfle la caldera política los bonos tienen que recuperar su valor, ya que están demasiado bajos y la realidad es que no hay condiciones para que hayan llegado a esos valores”.

González agrega que “hay que tener en cuenta que los mismos se encuentran por debajo de mayo de 2005, que era el momento previo a la entrega de títulos del canje, cuando estábamos en pleno default”.

En tanto, Alejandro Bianchi, de Invertir On line, considera que “el recorte que los bonos vienen sufriendo en el último tiempo se debe al incremento de las expectativas inflacionarias y a que si bien ajustan, lo hacen por CER oficial y el IPC esté en pleno proceso de desmantelamiento”.

“A eso se suma un malestar general por el tema de la crisis en el campo. Es por eso que la mejora de estos días tiene que ver con que cedió el malestar general, pero las otras cosas siguen irresueltas”, agrega Bianchi.

Según Bianchi, “la falta de soluciones impactó más en los bonos de fondo, pues son los que tuvieron el mayor recorte y seguirán en ese escenario”

El analista de Invertir On Line, “para transformar el rebote en una suba sostenible, tendrían que darse otros factores, principalmente la recuperación de la confianza en los índices oficiales”.

Jorge Podestá, analista de Bull Market Broker´s no es optimista. “Nosotros vemos que todavía no se dieron las señales para que los bonos tengan una recuperación sostenible en el mediano y largo plazo. De concretarse el acuerdo con el campo es probable que se extienda la recuperación por algunos días, pero vemos que se trata de un rebote a corto plazo”.

“Si bien entendemos que esta recuperación es lógica, continúan las dudas sobre las expectativas económicas para el próximo año, donde aparecen algunas señales negativas que no se han despejado, y si bien el gobierno tiene mucha libertad para mejorar la situación no hay un paquete de medidas para contener, entre otras cosas, la escalada inflacionaria”, agrega Podestá.

Es por eso que, en la visión de Podestá, “todavía no está dado el escenario para que los bonos recuperen los precios de hace algunos meses. Para que eso se de, deben producirse varios cambios, pero no hay perspectivas”.

¿Cuáles son los bonos más atractivos?
Osvaldo González concluye que “los bonos van a recuperar el valor en general, porque la tasa interna de retorno es alta y lo que se está viviendo en este momento no se condice con la realidad del país”.

“Creo que en los bonos en dólares a tasas altas es más fácil realizar el ajuste, en un país solvente y con superávit, concluye Bianchi.

En cuanto a los más atractivos, Podestá sostiene a infobaeprofesional.com, “nosotros por ahora estamos recomendando invertir en bonos de corto plazo y en dólares. En situaciones como éstas se puede permitir un rebote a corto plazo. En este contexto, aconsejamos Bonos 2012 y 2013 en dólares”.

Los bonos más representativos
Dentro de la amplia gama de bonos que componen la deuda argentina post default, se destacan, por volumen negociado los siguientes:

Boden 2012. Es emitido en dólares estadounidenses, vence en marzo de ese año. Amortiza en 8 cuotas iguales y consecutivas por el 12,5% del monto emitido. Paga un interés en función de la tasa Libor de 180 días, por semestre vencido.


Bogar 2018. Fue emitido en pesos, vence en el 2018. Se ajusta por CER y paga un interés del 2% anual. Se amortiza en 60 cuotas, con porcentajes crecientes.


Pro 12. Es en pesos, vence en el 2016. Se amortiza en 120 cuotas mensuales. Se ajusta por CER y tiene un interés del 2% anual. Las amortizaciones y los intereses se pagan desde enero del 2006.


Pre 8. Está emitido en pesos, vence en enero del 2010. Se amortiza en 48 cuotas mensuales y paga una tasa del 2% anual sobre saldos ajustados por CER. Se pagan cuotas desde febrero del 2006.


Discount en pesos. Se emitió a fines del año 2003. El capital se pagará en 20 cuotas semestrales a partir de junio del 2024. Los bonos pagarán intereses en forma semestral desde junio del 2025. El cupón es del 5,83% para la serie en pesos.


Par en pesos. Al igual que el Discount, se emitió a fines del 2003. El plazo es de 35 años. El capital se pagará en 19 cuotas semestrales (en marzo y en septiembre) comenzando el 30 de septiembre de 2029 y una cuota trimestral final de diciembre de 2038. El capital es ajustado por el CER. Los bonos pagan intereses en forma semestral en (marzo y en septiembre) comenzando el 31 de marzo de 2005.

Un activo que rinde nominalmente alrdedor del 13% anual no es para nada despreciable. Pero esa tasa implica un riesgo, y hoy por hoy, el riesgo argentino pasa por una serie de cuestiones que vienen de larga data sin que se le encuentre solución.

Teniendo en cuenta que el precio guarda relación inversa con ese riesgo, sería deseable que se avance en la solución de los problemas que potencian dicha tasa. Con ello, se mejorará la cotización de los bonos y seguramente se alentarán otros tipos de inversiones.


Rubén Ramallo
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MensajePublicado: 28 May 2008 4:17 pm     Responder citando

Chávez compró otros US$ 1000 millones en bonos argentinos

Son Boden 2015 que se suman a los 6416 millones ya adquiridos.


CARACAS.- El gobierno de Hugo Chávez compró otros US$ 1000 millones en títulos de la deuda argentina Boden 2015, que serán vendidos en el sistema financiero de Venezuela, en un intento por incrementar la liquidez y bajar las presiones sobre el tipo de cambio paralelo en ese país, según indicó ayer el diario El Nacional, de Caracas.

Se trata de la primera compra de títulos públicos por parte de Venezuela este año. Con esta última operación, Chávez lleva comprados ya US$ 7416 millones en bonos argentinos en los últimos tres años y medio
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MensajePublicado: 30 May 2008 10:12 pm     Responder citando

Los títulos de la deuda argentina cotizaron con precios dispares el jueves, en un mercado reducido ante la disputa desatada entre el Gobierno y el sector agropecuario por la política impositiva.

Operadores dijeron a Reuters, que los bonos de mayor liquidez presionaban la tendencia a la suba, pero los inversores mostraban prudencia para cerrar negocios ante la participación de la banca oficial en los últimos días con compras de títulos para frenar la caída de precios.

El circuito extrabursátil de bonos nacionales mostraba una suba del 0,3 por ciento, con la mayor suba en el 'Disc' en dólares del 1,88 por ciento y la suba destacada en el 'Par' en pesos del 1,56 por ciento.

La disputa entre el Gobierno de la presidenta Cristina Fernández y los ruralistas, iniciada en marzo, juega en contra de los activos argentinos. El sector lleva a cabo su tercera huelga con inactividad en la comercialización de granos y hacienda.

El índice EMBI+ Argentina, que elabora el banco JP Morgan y que mide la diferencia de tasa entre bonos del país con sus similares de Estados Unidos, caía siete unidades a 541 puntos básicos.
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