Vocabulario de la crisis

yuppi

El vocabulario de la crisis: una ayuda para entender mejor esas raras palabras nuevas Las crisis financieras como la actual obligan a los inversores a seguir estudiando. Porque con cada crisis surgen nuevas palabras que se ponen de moda y que los especialistas repiten hasta al cansancio pero que para el grueso de los mortales tienen un significado poco menos que impenetrable. A continuación, una mini-guía para no darse por vencido y orientarse mejor entre tanto vocablo extraño
SABRINA CORUJO Buenos Aires

En el 2001 los argentinos debimos aprender a la fuerza y muy a nuestro pesar el significado de palabras como corralito, corralón y pesificación, entre otras. En cambio, es el mundo quien hoy se ve obligado a entender que la crisis financiera actual de los mercados no sólo dejo pérdidas sino también un diccionario nuevo. Subprime, Credit Crunch y Credit Default Swaps, sin ir más lejos, forman hoy parte del vocabulario que cualquier persona con ahorros debe comprender por estos días.

Dicho esto, qué mejor que facilitar al lector un mini-diccionario con el significado de estas palabras. Y bueno... empecemos por las seis más centrales:

Subprime

Los créditos hipotecarios en EE.UU. se dividen en prime y subprime. La división la marca una escala de calificación de entre 300 y 850 puntos: abajo de 620 son subprime y arriba de esta nota son prime. Estos préstamos por lo común se otorgan a individuos con historias de crédito manchadas o limitadas. Lógicamente, el riesgo de impago de este tipo de crédito es mayor, al igual que la tasa de interés que posee. De hecho, algunas estimaciones reflejan que la tasa puede ser de entre 1,5 a 7 puntos porcentuales mayor a la de créditos más solventes.

En los últimos años, estos productos se desarrollaron con fuerza por el contexto de bajas tasas e inversores ávidos de mayores rentabilidades. Según un estudio del BBVA, el mercado subprime representa el 7% del stock de hipotecas en EE.UU.

Credit Crunch

En español, por favor, para ser más claros: crisis de liquidez. Se dan bajo un contexto en donde es difícil, o mejor dicho casi imposible, obtener financiamiento. Es decir, es una etapa en donde se reduce drásticamente el dinero disponible para prestar, lo que lógicamente limita las posibilidades de endeudamiento para los consumidores y de inversión para empresarios.

Durante un fenómeno de credit crunch las entidades endurecen las condiciones de financiamiento exigiendo mayores tasas, garantías y condiciones de otorgamiento. La consecuencia de un credit crunch puede ser una recesión prolongada, o bien una recuperación más lenta de la economía. La crisis hipotecaria actual, de hecho, puede desembocar en un fenómeno de este tipo.

Credit Default Swap

Esta palabra, sin dudas, está hoy de moda en los mercados emergentes. Incluso ha desplazado del vocabulario financiero al famoso riesgo país. Pero vayamos a su definición. Según los términos del CDS, el comprador de la protección paga una prima a un determinado vendedor a cambio de una protección contra el impago (default) de un bono de una empresa o país. Comprar un CDS es similar a comprar un seguro que “elimina” el riesgo crediticio del activo subyacente.

Los CDS son uno de los derivados más negociados de crédito. El instrumento más típico es a cinco años. Sus precios se cotizan como puntos básicos y su movimiento es similar al del riesgo país. Según estimaciones, dentro del mercado de derivados de crédito en países emergentes, la negociación de CDS alcanza casi el 85% del total operado.

VIX

Es una de las medidas de volatilidad más eficientes del mercado. Algunos lo denominan fear index (índice de miedo) ¿Por qué? Simple, porque describe cuál es el sentimiento generalizado de los mercados internacionales. Sin ir más lejos, ha sido útil como indicador de crisis. Puntualmente, el VIX es un índice calculado por el Chicago Board of Trade (CBT) que captura las expectativas de volatilidad en el corto plazo.

Se lo calcula en tiempo real con base en las opciones sobre las acciones incluidas en el índice Standard and Poor’s 500 y permite calcular la volatilidad de los siguientes 30 días. La interpretación es simple: a mayor el número del índice, mayor es la volatilidad implícita y, en consecuencia, mayor el nerviosismo del mercado. Históricamente, el VIX se ha movido dentro de un rango de 9,3 y 45,7. Hoy, se ubica en 19 puntos y llegó a estar entorno a 30 hace un mes atrás.

Carry Trade

Surge básicamente del diferencial de tasas entre países. ¿Pero en que consiste? En invertir en monedas o activos de alta rentabilidad el dinero que financian monedas cuyos tasas de interés de referencia son bajas. Entonces, la pregunta siguiente es con moneda se suelen armar estas estrategias: con el yen o franco suizo, principalmente. En otras palabras, se pide un préstamo en yenes, se cambia los yenes a otra moneda y se invierte o depósita en activos con mayor tasa. Este tipo de estrategia lógicamente retrocede en tiempos de escasa liquidez global como el actual.

Los retractores de este tipo de estrategia, por su parte, sostienen que el carry trade acarrea serias distorsiones en la economía global ayudando a inflar burbujas. El gran riesgo parece claro: el descalce de moneda de los inversores. De esta forma, el problema se da cuando caen los especuladores se ven obligados a vender sus posiciones para recortar pérdidas y tienen que hacerse de yenes para repagar los préstamos.

Hedge Funds

Lo primero que podemos decir... y como una primer gran aproximación... es que el Hedge Fund es algo así como un Fondo Común de Inversión. Básicamente, es un vehículo de inversión organizado en forma privada y administrado por especialistas. Pero atención, la diferencia es que tienen menos restricciones en el uso del leverage (apalancamiento), operaciones shorts (venta de activos sin poseerlo físicamente al momento de realizar una operación) y derivados que otros fondos más regulados.

Sus menores restricciones permiten diversas estrategias de inversión que muchas veces sirven para mejorar la relación riesgo-beneficio de sus inversiones. Por algo, se los suele llamar especuladores o risks seekers (buscadores de riesgo). Son una gran fuente de liquidez en los mercados financieros. Todas sus características los hace generalmente sólo aptos para inversores calificados. En EE.UU., por ejemplo, están por lo general exentos de cualquier regulación directa por el SEC (Securities Exchange Commision), Nasdaq u otros cuerpos reguladores.

Fuente: El Cronista

yuppi · Publicado: 28 Dec 2007 1:37 am

El último grito de la moda: la agflación

Inflación, deflación, hiperinflación, estanflación...Si usted todavía utiliza alguno de estos términos temo decirle que está fuera de moda. Los economistas ahora sólo hablan de la “agflación”. Así decidieron bautizar al aumento a nivel mundial que se registra en los precios de los commoditties agropecuarios.

Este curioso fenómeno contemporáneo obedece a dos efectos principales: la fuerte demanda de alimentos que despertó con el ingreso de China e India a la era capitalista y el desarrollo de los biocombustibles.

Lo cierto es que la agflación plantea más que un desafío teórico. Por ejemplo ante la tesis del deterioro secular de los términos de intercambio de los países en desarrollo que esbozó a principios de la década de los cincuenta el célebre economista argentino Raúl Prebisch.

Pero ¿cómo afecta todo esto a la Argentina? La respuesta más adecuada es “depende”. Si usted vende alimentos agrícolas al exterior puede descorchar. Pero si es consumidor y sus ingresos no dependen del sector externo sentirá cierto escozor por el cuerpo cada vez que ingrese a un almacén o supermercado. Esta disyuntiva resume buena parte de la historia económica argentina del siglo XX. Nuestra bendición y desgracia hoy es, más que nunca, la misma y se sintetiza en la popular frase “exportamos lo que comemos”.

El Gobierno hace malabares. Por un lado intenta contener el traslado de alza de los precios internacionales de los alimentos al mercado interno vía mayores retenciones y subsidios. Por el otro, conciente de que la agflación sostiene el superávit externo –explica dos tercios de su crecimiento– busca mantener el tipo de cambio competitivo que asegure el ingreso de dólares. La clave, una vez más, pasará por mantener el equilibrio. Aunque esté fuera de moda.

Fuente: El cronista