Indice "BETA"

yuppi · Publicado: 30 Aug 2007 7:12 am **Título del mensaje**: Indice "BETA"

Cuáles son las empresas más sensibles al humor del mercado

En momentos de alta incertidumbre, toda nueva información produce un brusco impacto en el precio de la acción de una compañía. La lista de firmas locales

En momentos de fuerte incertidumbre en los mercados bursátiles para los inversores surge la duda de cómo deben valuar el riesgo de las acciones que están dispuestos a comprar o vender?. Aquellos inversores más avezados, que están acostumbrados a mercados con fuertes oscilaciones, suelen disfrutar de las mismas y utilizan estrategias que se consideran un verdadero clásico del género: la beta de mercado.

Precisamente, la beta es uno de los indicadores de riesgo más utilizados. El concepto de riesgo es un factor difícil de precisar en el análisis y valuación de acciones. La Beta de una acción o de una cartera de acciones es el nivel de relación que existe entre el rendimiento de una cartera y el mercado, expresado en un índice, en nuestro caso el Merval.

Se la aplica bajo la concepción de que toda caída tiene su fin y constituye un elemento esencial para posicionarse y sacar partido de un movimiento de recuperación. Conociendo el valor de la Beta de nuestra cartera o acciones, podemos intentar superar al Merval en mercados alcistas manteniendo una cartera con una Beta superior a 1 mientras que en mercados bajistas si nuestra cartera tiene una Beta inferior a 1 las pérdidas serían en teoría inferiores a las que registraría el índice.

Elegir una acción que ostente una beta alta (por encima de 1), promete que cualquier movimiento que haga el mercado en su conjunto –o un índice de ese mercado– será superado en volatilidad, es decir que será magnificado en el mismo sentido.

Al mostrar un recorrido más amplio que el resto de los papeles, las acciones elegidas también llevarán implícito un riesgo también mayor y el recorrido que registren, implicará un salto mayor al que lleve a cabo el mercado.

Las acciones con grandes betas se suponen más riesgosas pero proveen un potencial de retornos superior, las acciones con betas más pequeñas son menos riesgosas pero su retorno potencial es más bajo.

A partir de la crisis de las hipotecas subprime en los EEUU, las acciones del Merval presentan dos etapas claramente definidas. La primera abarca entre el 23 de julio y el 16 de agosto, con una tendencia marcadamente negativa.

En ese período los papeles cuyas Betas se ubican por encima de 1, es decir con caídas más profundas que el Merval son Central Costanera (1.169), Banco Hipotecario (1.141), Grupo Financiero Galicia (1.1), Transener (1.085) y TGS (1.077). La teoría indicaría que las acciones que forman parte de este grupo son la que estarían en mejores condiciones de rebotar.

Pues bien, ¿que ocurrió en las jornadas posteriores, en las que se registró cierta recuperación, luego interrumpida? Si bien el análisis es de muy corto plazo, merece destacarse que: las acciones con Beta más alta fueron Telecom (1.19), Central Costanera (1.096), Central Puerto (1.067), TGS (1.067) y Molinos (1.067)

La teoría se cumplió para Central Costanera y TGS, pues presentan importantes recuperaciones. Los casos de Telecom. y Molinos son particulares, pues ambas cayeron menos que el promedio e hicieron lo mismo al alza, pero por cuestiones inherentes a cada papel, ampliamente conocidas por el mercado.

Ventajas de la beta
La variabilidad de precios de una acción es importante para considerar cuando valuamos riesgo. Es más, si se considera al riesgo como la posibilidad de que una acción pierda su valor, la beta tiene el atractivo de ser una aproximación de riesgo.

En el caso de una acción con un precio que oscila al alza y a la baja más que el mercado, es difícil no pensar que esta acción será más riesgosa que la acción de un papel con una beta baja. Además, la beta ofrece una medida claramente cuantificable lo cual hace muy fácil el trabajo con ella.

Seguro, existen variaciones sobre la beta dependiendo de cosas tales como índices de mercado utilizados y medidas de períodos de tiempo, pero ampliamente hablando, la noción de la beta es justamente sencilla de entender. Esta es una medida conveniente que puede ser utilizada para calcular los costos de equity utilizados en un método de valuación que descuenta flujos de fondos.

Desventajas de la beta
Sin embargo, si un potencial inversor investiga los fundamentals de una acción, la beta tiene grandes desventajas. Para los competidores, la beta no incorpora nueva información. Otro factor problemático es que el movimiento de precios pasados es un muy pobre estimador del futuro. Las betas son meramente espejos retrovisores, reflejando muy poco de que sucederá adelante.

Más aún, la medida de la beta sobre una acción individual tiende a saltar alrededor todo el tiempo, lo cual la hace poco confiable. Para operadores que compran y venden acciones dentro de períodos de tiempo relativamente cortos, la beta es una buena medida del riesgo pero para inversores con horizontes temporales más largos, no es un buen estimador.

Una definición de riesgo es aquella que lo describe como la posibilidad de sufrir pérdidas. Por supuesto, cuando los inversores consideran riesgo están pensando en la posibilidad de que la acción que están comprando pierda valor. El problema es que la beta, como una aproximación de riesgo, no distingue entre movimientos de precios al alza y a la baja.

Para la mayoría de los inversores, los movimientos a la baja es riesgo mientras que los al alza significan oportunidad. La beta no ayuda a los inversores en este sentido.

Existe una cita interesante de Warren Buffet en consideración a la comunidad académica y su actitud hacia “value investing “: “bueno, estos pueden tener todo el derecho en la práctica pero nunca valor en la teoría.

Rubén Ramallo
rramallo@infobae.com
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