fondos de cobertura

yuppi · Publicado: 29 Jul 2007 1:49 am **Título del mensaje**: fondos de cobertura

Los fondos de cobertura administran el equivalente al 10% del PBI de Estados Unidos. Invierten fuerte en commodites y se les atribuye haber impulsado la suba de precios. La Argentina, una beneficiada.
Por Javier Díaz

En el mundo de las inversiones financieras son altamente conocidos. En los últimos años ganaron mucho más protagonismo y, eso, los puso en la mira. Con una estrategia más agresiva que los tradicionales fondos de inversión, los hedge funds o fondos de cobertura están en boca de todos. La proliferación de esta clase de fondos viene creciendo a pasos agigantados año tras año. Mientras que en 1990 había menos de 1.000, en la actualidad ya llegan a superar los 9.000. El monto total administrado da una cabal idea de su preponderancia. Según datos del mercado, manejan alrededor de u$s 1.3 trillones, equivalente al 10% del PBI de Estados Unidos. Y la tendencia es a incrementarse.

LA INDUSTRIA ESTA SOBRE EL TAPETE. ¿Por qué? Si bien invierten en una gama variada de activos, últimamente se posicionaron fuertemente en las commodities. Claro, estaban donde el negocio prometía suculentas ganancias. Los precios de las materias primas vinieron creciendo en forma exponencial. Muchos bancos de inversión, como Morgan Stanley, le asignaron un protagonismo elevado al accionar de los hedge funds. Más allá del clásico juego de la oferta y la demanda, que determina el valor de los bienes, que los fondos de cobertura hayan incrementado sus tenencias en esos activos hizo pensar a muchos que los precios estaban "inflados" por las cuantiosas cantidades de dinero que estaban apostando allí. Así, las grandes valorizaciones de las commodities que se estuvieron observando y que apuntalaron no sólo la recuperación de la economía argentina sino, sobre todo, el importante flujo de ingresos via retenciones a las arcas del Tesoro que administra Felisa Miceli, se explicaría, en gran medida según los analistas, por las inversiones de estos fondos

MAL PASO.
Pero, ¿qué pasa cuándo el negocio sale mal? Es decir, cuando cae vertiginosamente el precio de un activo donde el fondo estaba sobreinvertido. El caso que alertó a la industria fue el del fondo Amaranth, que tenía sus inversiones altamente concentradas en gas natural y un repliegue de los precios hizo que perdiera una suma que se calcula cercana a los u$s 6.000 millones. ¿Quiénes son los que verdaderamente perdedores? Como últimamente se volvieron "una moda", no es raro encontrar fondos de pensión e inversores minoristas entre los que apuestan a estos fondos. De hecho, en la misma línea de enseñanzas que dejó el deafult argentino, el Congreso de Estados Unidos está alertando sobre los riesgos que incurren los inversores institucionales (particularmente los fondos de los futuros jubilados) cuando apuestan a los hedge funds.

Pero los especialistas consultados en el ámbito local señalan que la industria de fondos de cobertura continuará incrementándose. "Debido a que es un producto que cada vez se está haciendo más masivo, la industria va a seguir creciendo gracias a la mayor diversificación que pedirán los inversores", dice Jorge Ferreyra, consultor financiero en Ladam Group. Por su parte, Mariano Caillet-Bois, CEO del fondo Galileo, concuerda en que la perspectiva continuará siendo favorable, pero aclara: "Los hedge funds crecieron en forma inusitada cuando la tasa de interés de EE.UU. estaba en 1%, pero ahora con la tasa en 5,25% no lo van a hacer a la misma velocidad"

Tanto Ferreyra como Caillet-Bois e Ivancich prevén, además, que las commodities se mantendrán entre los activos elegidos por los fondos de cobertura. "Van a seguir invirtiendo en materias primas", sostiene el consultor de Ladam Group. "Donde haya más oportunidades van a estar. Sea commodities u otra clase de inversiones", dicen desde Galileo.

Con una presencia mucho menor, los fondos de cobertura administran en América latina unos u$s 23.000 millones. La estrategia predilecta en la región se denomina macro (buscan cualquier oportunidad de inversión en cualquier país, sin distinción de activos), utilizada por el 36% de los managers. Otro dato es que la mayoría de los administradores de fondos de Latinoamérica están radicados en Brasil, en un 66%, y tan sólo el 1% se encuentra en la Argentina. En este caso, los fondos que actúan en el país no son estrictamente hedge funds, ya que están regulados por la Comisión Nacional de Valores (CNV), si bien pueden aplicar ciertas estrategias de inversión que utilizan los fondos de cobertura.